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不一樣的四季報:自我剖析、和投資者談心……這些明星基金經理的“心里話”值得一看!

每日經濟新聞 2021-01-20 17:06:48

◎基金經理這個職業,大家都還是比較要強,誰都不希望自己做的比同行差。

◎在以前的季報和年報中,我們講的東西可能并不多,但隨著管理的產品越來越多,規模越來越大,我們覺得還是需要把產品的風險特征跟我們的持有人講得更清楚一些。

每經記者 李蕾    每經編輯 肖芮冬    

“基金經理這個職業,大家都還是比較要強,誰都不希望自己做的比同行差。”;“在以前的季報和年報中,我們講的東西可能并不多,但隨著管理的產品越來越多,規模越來越大,我們覺得還是需要把產品的風險特征跟我們的持有人講得更清楚一些。”……

隨著基金2020年四季報的陸續披露,明星基金經理們的持倉情況和對后市的看法正備受市場關注。不過另一方面,也有一些基金經理在季報中罕見地和投資者說起了心里話,不僅坦白自己作為基金經理的“要強”,更重要的是和投資者娓娓道來產品的風險特征及原因。

上面這一段就是銀華基金的明星基金經理李曉星在2020年四季報中所告訴投資者的。而在不久前的1月5日,李曉星管理的銀華心佳兩年持有期混合基金發行,最終募集規模達到130億元,成為2021開年爆款基金之一。在四季報中,李曉星也公布了他的最新重倉股情況。

“凈值不說謊,投資方法只是為了這個目標而服務的”

公開資料顯示,李曉星2011年3月加盟銀華基金,目前掌管著包括銀華中小盤精選、銀華盛世精選等明星基金在內的多只基金。

在2020年的四季報中,和很多基金經理不同的是,李曉星借助這個機會和投資者聊了不少“知心話”。《每日經濟新聞》記者為大家摘取了其中比較核心的幾個要點:

1、基金經理這個職業,大家都還是比較要強,誰都不希望自己做的比同行差。

2、凈值不說謊,凈值比別人少一分,那持有人掙的錢就比別人少一分,而投資方法只是為了這個目標而服務的。

3、在以前的季報和年報中,我們講的東西可能并不多,但隨著管理的產品越來越多,規模越來越大,我們覺得還是需要把產品的風險特征跟我們的持有人講得更清楚一些。路演能力是一柄雙刃劍,的確它可以帶來規模的增長,但這種能力可能最終會傷害到一些基金投資者,使得他們做出一些不符合自身風險偏好特征的不理性投資。我們認為應該讓持有人買基金和我們買入一個公司一樣的原則,就是當你知道他的一切缺點之后,你依然愿意持有他,這個才是真正的風險控制,因為未來的路上一起面臨的荊棘遠多于鮮花。

4、我們的投資理念長期穩定的超額收益就是絕對收益,如果每年可以穩定跑贏基準一定幅度,從長期的角度看,最終會產生令投資者滿意的絕對收益回報。

5、我們的投資方法是景氣度投資,尋找的是那些景氣度在未來2~3年內可以持續上行的行業。

6、基金經理團隊里并不需要60分的通才基金經理,而是希望可以找到某些行業做到90分的基金經理,大家沒有內耗地融合在一起,那么就是一個90分的基金經理團隊。

縱觀李曉星這份四季報,其實不僅是對于基金信息的公布和披露,還能看出不少基金經理個人的特點和元素。他不僅坦然地承認了作為基金經理的“要強”,還表示隨著管理基金的增多和規模的增大,更應該把產品風險特征跟投資人講清楚,也是從側面提醒投資者不要因為最近市場的火熱就貿然買入自己不了解的產品。換句話來說,這樣的季報更有溫度,也更“好看”,基金經理的自白和思考都非常值得一看,對于大家了解他本人和管理的基金都大有裨益。

看2021年市場:聚焦比較優勢,回避“犀牛風險”

在四季報中,李曉星還談到了對2021年市場的看法。

首先,中長期維持看好科技創新和品牌消費兩大方向。中國相對其他國家有兩個很強的比較優勢。第一個是在高端制造業方面的比較優勢,在這個比較優勢下“我們認為中國會誕生全球最好的制造業相關科技型企業”。第二個比較優勢是在中國擁有全球最大的消費市場,“在一個如此巨大的消費市場下,一定會誕生全球最大的消費品公司”。

而從市場風格的選擇來看,李曉星和團隊看好科技和消費中長期業績增速中樞和估值相匹配的優質成長股,周期里面回避跟地產大周期相關的股票

關于回避“犀牛”風險,李曉星在季報中表示,高層已經把房地產定義為“灰犀牛”領域,并且提到了要控制房地產風險。“政府提出的三條紅線,預計會對房地產企業的資金產生一定影響。從需求端來看,由于各種限制政策,房地產需求是確定性向下的。房地產相關的公司,是我們需要重點回避的。”

展望2021年,他認為市場的總體風險可控,但系統性的機會并不大,以結構性的機會為主,組合的收益率更多來自于相對指數的超額。總體的配置思路是選擇業績增速快于估值下降速度的股票,這些不多的機構性機會是組合的超額收益來源。

重倉股曝光

下面我們選擇李曉星管理的幾只基金,看看重倉股的持股情況及業績表現。

1、銀華中小盤精選

李曉星在四季報中表示,報告期內,市場整體上漲,主板表現強于創業板。市場流動性保持充裕,風險偏好維持在較高水平。板塊間表現分化較大——科技中,新能源領漲;消費中,白酒漲幅居前;價值中,汽車等修復明顯。因此他和團隊的配置思路是保持高倉位,配置相對均衡,兼顧科技和消費,重點配置了新能源、電子、計算機、傳媒、食品飲料、醫藥等行業,精選高景氣行業中高增長的個股,取得了可觀的投資回報。

2020年四季報顯示,截至該報告期末,銀華中小盤精選的份額凈值為3.99元,四季度的基金份額凈值增長率為9.57%。

圖片來源:記者據基金2020年四季報統計(下同)

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2、銀華盛世精選

在銀華盛世精選的四季報中,基金經理表示科技領域中首先看好以光伏和電動車為代表的新能源方向,光伏估值尚有吸引力,電動車未來四個季度的業績增速會非常快;其次,看好5G后周期,包括電子端的硬件應用和軟件應用,硬件應用包括消費電子、智能終端,軟件應用包括云計算、網絡安全、金融和醫療IT等方向,此外關注視頻和游戲;第三,看好醫藥賽道,隨著中國的老齡化逐漸增加,對于自身健康和壽命的要求越來越高,即便醫藥有降價風險,但也有結構性機會。消費領域中,看好高端品牌消費品,有非常好的商業模式、穩定的增長和高利潤率,同時可以享受消費升級的紅利。

2020年四季報顯示,截至該報告期末,銀華盛世精選的份額凈值為2.31元,四季度的基金份額凈值增長率為17.03%。

3、銀華心怡基金

截至2020年四季度末,銀華心怡的份額凈值為2.47元,四季度的基金份額凈值增長率為12.17%。

4、銀華心誠基金

截至2020年四季度末,銀華心誠的份額凈值為2.08元,四季度的基金份額凈值增長率為17.56%。

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封面圖片來源:攝圖網

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