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“從2020展望2021,就如同從2015展望2016一樣無知和無助”……基金經理四季報金句頻出,對于走紅始料不及

每日經濟新聞 2021-01-21 14:49:32

◎“從2020展望2021,就如同我們當年試圖從2015展望2016一樣無知和無助。投資對象和投資環境的變化可能遠遠小于投資者情緒和我們自身認知的變化。外部環境永遠是不確定的……”

◎“未來的機會更多出自科技股。但是,可能與以往不一樣,這次更可能是硬科技作為主導力量,而非互聯網。但這并不代表我們不再看好互聯網。”

每經記者 黃小聰    每經編輯 肖芮冬    

在持續披露的基金2020年四季報中,記者注意到,多位基金經理對于自己的投資策略與運作分析都進行了頗具個性的闡述,其中部分基金經理更是金句頻出。

比如,銀華基金的焦巍表示,“從2020展望2021,就如同從2015展望2016一樣無知和無助。”

還有一直喜歡以長篇幅與投資者分享的景順長城基金經理楊銳文,此次更是以近5000字的篇幅對市場進行了全面分析。此外,他還表示,“對于去年三季報的走紅始料不及。”

基金經理金句頻出

近年來,隨著新生代基金經理的不斷成長,記者明顯感覺到,他們相比于老一輩的基金經理,顯得更有個性。

而這種個性也反應到文字上,連寫出來的定期報告都與眾不同。近日,隨著基金四季報的持續披露,不少極具個性的基金經理,在其報告中屢現金句。

以銀華基金的焦巍為例,其在四季報中先是分析了近兩年的市場表現,并表示“在二分法的市場里,投資管理人往往容易將源自于運氣、隨機、可能、假說、理論、巧合的結果歸功于自身的技能、決定、知識、現實、法則。在牛市的環境下,我們也許只是一個通過了生存偏差的幸運傻瓜,卻往往將市場的優異表現幻想成自己的專業投資水平。”

另外,他還反思了自己在2020年的投資。焦巍認為,“真正卓越的公司,和真正卓越的投資人,都需要娃娃魚一樣逆流而上的能力。而非在短期的盈利中隨波逐流。本基金管理人的心理素質和投資格局都尚需提高。”

他還說道,“由于基金管理人標榜自己在有魚的地方打漁,以及在海拔最高的地方打漁的能力。本基金在年初布局了芯片制造的設備公司,上半年布局了新能源汽車的電池公司,下半年布局了中國最好的芯片代工公司,期間還涉獵了云化的計算機公司。這些布局整體上看,要么在交易中扔掉,要么在突發事件中拿不住。這是本基金管理的軟肋。”

而當談到對新一年市場的看法時,他直言,“從2020展望2021,就如同我們當年試圖從2015展望2016一樣無知和無助。投資對象和投資環境的變化可能遠遠小于投資者情緒和我們自身認知的變化。外部環境永遠是不確定的……本基金管理人在此沒有新年展望,只有對投資邏輯和方法的繼續細化匯報。”

“通過閱讀和學習《規模》,我們理解了公司作為綜合體的網絡效應和非線性能耗,從而決定了我們在配置上對龍頭越來越集中。通過對上市公司地區風土人情的不斷實地拜訪,決定了我們的投資從不過山海關到退守長江南,目前則基本限于南宋的地盤。”焦巍以金句頻出的方式不斷闡述自己的觀點。

記者注意到,焦巍其實并不是第一次用這種方式來闡述自己的觀點。比如在去年的三季報中,焦巍表示,“誰是我們的朋友,誰是我們的敵人,可能這才是投資科技和消費的首要區別和主要矛盾……我們一方面樂見手頭的公司經歷估值調整。另一方面,堅持認為長期投資的核心不在于致勝投資而在于不致錯投資。”

去年的二季報,焦巍認為,“我們的主要思路是,首先,繼續在有魚的地方打漁。第二,堅持不在容易淹死的地方打漁。第三,拿出大約十個點的倉位在海拔5000米的地方打漁。”

楊銳文:對于走紅始料不及

在新生代基金經理中,還有一些基金經理除了有金句,還非常樂于和投資者分享自己的看法和觀點,在季報中經常以大篇幅來輸出自己對市場的分析。景順長城的楊銳文就是比較典型的代表。

此次披露的2020年四季報,楊銳文在基金的投資策略和運作分析環節中,以近5000字的篇幅進行了詳細闡述。

首先,他表示,“我們的組合相對新穎,較少(有)大家耳熟能詳的個股,其實并不是我們刻意追求差異化。實際上,一方面是我們過去低估了中國地產周期的韌性;另一方面是我們低估了傳統核心資產價值重估的烈度和時間長度。這兩方面因素讓我們錯過了很多機會。盡管我們業績還能持續跑贏市場,但是,不得不承認過去幾年投資企業的成長早中期比較困難,一不小心就會陷入‘地雷陣’。這一路經歷了不少挫折,我們一直在反思中進步,努力降低犯錯率。隨著連續兩年的大牛市,我們可以預見2021年的投資難度很大,經歷了多年的鹽堿地的耕耘,希望我們的方法論有能力應對更難更復雜的股票篩選的挑戰。”

其次,當談到投資中犯的錯,楊銳文表示,“從三季度公布的前十大持倉來看,我們前十大某重倉股在當季出現了暴跌。毫無疑問,對我們的組合凈值有一定影響,但因為我們的組合是相對分散的,個股暴跌對我們損傷不會太大,這就是為何我們一直堅持多層次的投資組合的原因。但個股暴跌對我們來說也是很痛苦的,有時候‘黑天鵝事件’很難預測,這種情況尤其對我們投資企業成長的早中期更為常見。投資早中期容易有一定的犯錯率,我們一直嘗試努力降低風險,提升我們的致勝率,讓這種事情盡可能少發生。”

而在展望2021年方面,楊銳文認為,“未來的機會更多出自科技股。但是,可能與以往不一樣,這次更可能是硬科技作為主導力量,而非互聯網。但這并不代表我們不再看好互聯網。監管打破壟斷對創新并不一定是壞事,可能刺激更大范圍的創新。另外,我們未來最看好以下幾個方向:電動智能汽車、半導體及自主可控、軍工、創新科技產品與中國品牌的崛起。”

值得一提的是,楊銳文在去年三季報時就曾因大篇幅的投資分析而走紅,而在此次的四季報中,楊銳文對此也進行了回應。他坦言,“我們的三季報在網上意外走紅,始料不及。其實本意是持有人越來越多,我們認為有必要和廣大投資者詳細介紹一下我們的投資方法論。”

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封面圖片來源:攝圖網

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